大家好，我是量子熊猫。
开头还是先说说这周市场表现：
上证指数+1.67%，对比上周+0.69%；
深证成指+2.33%，对比上周+2.04%；
创业板指+2.76%，对比上周+3.17%；
恒生指数+2.27%，对比上周+2.84%；
恒生科技指数+2.51%，对比上周+5.53%；
资金面上，两市日均成交量1.82万亿，对比上周是1.53万亿；
南向资金累计净流入323.51亿，对比上周是214.56亿，今年全年累计净流入已经达到8200.28亿元，超过了去年去年的8078.69亿元。
上周总结的原话是“除了成交量没有放大外，已经有种全面牛市的感觉。”，这周如果只看数据只需要稍微改一下，“成交量也开始放大，全面牛市的感觉越来越明显”。
现在讨论牛市的逻辑基本能总结成一条对联：墨脱水电站增需求，反内卷政策降供给，横批就是“解通缩增利润牛来了”。
但实际上这两点都是有很多bug的，比如基建的周期长、回报率低，反内卷行业自律、就业问题等等。
高盛最近发了份研报标题叫“Supply-Side Reform2.0？Q&As on China‘s Anti-Involution Policies’”字面意思就是对这次供给侧改革2.0的关键问答，只所以叫2.0是因为之前2015年搞过一次1.0，当时主要是解决钢铁和煤炭等传统行业产能过剩的问题，当时最牛逼流传至今的让大家后知后觉高人的是“背书帝”马书记，面对央视的采访严谨到一字不差的背诵材料答非所问。
记者：目前（2011年）为止我们钢铁产能情况怎么样？
马科长：钢铁我们的历史发展比较长，产业工人比较丰富。
记者：那到目前（2011年）为止我们钢铁产能情况怎么样？
马科长：我们实施精钢战略是想在调整布局的过程中，提高装备水平，做好节能减排，搞好循环经济发展。
记者：能问一下，到目前（2011年）为止钢铁产能情况怎么样？
马科长：别讲了，别讲了……
记者：那么从2006年到现在（2011年）钢铁产能增加了多少？
马科长：别讲了，别讲了……
记者：武安市一些企业上的项目，不是国家发改委批的，作为发改局来说，对于这样的产能是怎样一个看法？
马科长：说不出来。
扯远了，还是回到高盛的研报，对了，后面马科长如愿升官成了武安市发改局马副局长。
研报提到反内卷的主要原因就是PPI已经连续下行33个月，然后还有光伏、新能源这种典型热点案例的叠加，所以高盛研报中认为关键行业主要几个：太阳能（多晶硅）、电动汽车、钢铁、水泥、煤炭、锂矿、生猪养殖、餐饮外卖，核心方向是以公平竞争方式淘汰落后产能，核心利好就是行业集中度进一步往龙头企业集中，不仅增收还增利。
对比当年1.0版本，不仅影响范围不同，实施工具也会有所不同，当年1.0主要是传统钢铁水泥等产能，基本都是国企为主然后叠加棚改政策增加需求，所以实施比较简单，但是这次还涉及很多民企为主的新兴行业，并购和窗口指导作用有限，特别今年经济数据其实还不错，所以高盛预期手段更为温和，再具体点就是效果相对1.0有限，后面建议就是多关注跟踪PPI数据。
周五晚上有个不太好的消息是大宗商品期货夜盘集体暴跌，反映出来的也就是前面提到的反内卷的情绪开始有点下头变理性了，不过熊猫是不相信市场会有集体理性这种说法的，更多的还是资金的借势收割，割韭菜嘛，一刀砍下去肯定没有来回收割效率高。
熊猫倒觉得市场情绪没那么快下头，后面也还会有新的政策出来催化，并且政策传导也不是高频数据一时半会就能反映出来的，希望资金能借机再热一点，让冷静的人能够先行撤退。
1，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，其中国有控股企业下降7.6%，股份制企业下降3.1%，外商及港澳台投资企业增长2.5%，私营企业增长1.7%。
对比之前1-5月规模以上企业利润同比下降1.1%，降幅扩大了0.7个百分点，结构上国企下降7.4%，扩大了0.2个百分点，股份制企业下降1.5%，扩大了1.6个百分点，外商及港澳台投资企业增长0.3%，增幅扩大了2.2个百分点，私营企业增长3.4%，增速下滑了1.7%个百分点。
2，今晚最大的瓜，少林寺方丈被调查了，原因“涉嫌刑事犯罪，挪用侵占项目资金寺院资产；严重违反佛教戒律，长期与多名女性保持不正当关系并育有私生子”，网上还在传一个通告，里面数据有点夸张，不过后面被辟谣是假的，具体消息等后面官方的正式通告吧。
佛渡有元人，绝大部分人求佛不是真求，而是图个心安，像熊猫这种钱都是正儿八经来的，不存在得挥霍成香火才能心安的问题，所以每次去都是只领3根免费香拜拜就好。
贴个彭博整理的少林寺商业版图。
3，周五纳指和标普500全部收涨且再创历史新高，美股真是稳如老狗。
接着进入今天A股的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2025年07月28日可申购新股分析
天富龙（603406）：
企业情况：
全称“扬州天富龙集团股份有限公司”，主营业务为差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售。
公司专注于差别化涤纶短纤维领域创新发展，研制全色谱、色牢度高、高品质、规格齐全的再生有色涤纶短纤维以及功能丰富的差别化复合纤维，产品 下游终端应用领域广泛，覆盖了商务、出行、家居、健康护理、衣着等多个与 居民生活、工作密切相关的场景。
公司在汽车内饰领域，主要客户有中联地毯、拓普集团、坤泰股份、三泰 车饰、鸿祥股份、跃飞新材等；在家用纺织和建筑工程领域，主要客户有怡欣 家居、佰家丽、苏茵新材、长庚新材等；在铺地材料领域，主要客户有合力地 毯等；在健康护理领域，主要客户有北京大源等；在过滤材料领域，主要客户 有亿茂环境、利韬滤材等。
业务主要差异化涤纶短纤维，所谓差异化就是会在原来化纤的基础上进行物流或者增加一些化学原料进行化学特性改制，理论上复合纤维也都属于差异化纤维，另外差异化还体现在下游客户定制需求上，比如汽车的地毯要求耐磨和阻燃等。
具体营收方面，主要营收来自于差别化复合纤维，营收占比在60%左右。
对应行业为化学纤维制造业，可比上市企业分别为华西股份（000936）、江南高纤（600527）、优彩资源（002998）。
发行情况：
沪主板发行，由中信建投证券主承销，新发行市值9.44亿元，发行后总市值94.40亿元，发行价格23.60元，发行市盈率20.93x，PE-TTM20.67x，顶格申购需要10.5万元市值。
对比化学纤维制造业PE-TTM为32.3x，华西股份PE-TTM为48.21x，江南高纤PE-TTM为97.97x、优彩资源PE-TTM为38.69x。
业绩情况：
2025年1-6月预计营业收入为175,384.77万元至186,014.15万元，同比变动-1.71%至4.25%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为22,428.50万元至23,101.35万元，同比变动0.56%至3.57%。
2024年营业收入384,140.14万元，2023年营收333,632.78万元，2022年营收257,578.51万元，年复合增速为22.12%；
2024年扣非归母净利润45,093.92万元，2023年扣非归母净利润42,006.40万元，2022年扣非归母净利润33,849.95万元，年复合增速为15.42%。
2022-2024年营收和利润增速较高并且也很稳定，但是到了2025年上半年营收和利润增速全部走弱几乎原地踏步。
参考招股说明书解释，主要原因没看到，不过无非三件套，原材料成本、市场竞争、下游需求。
具体毛利率方面，2022年到2024年主营业务毛利率分别为18.67%、17.83%和15.91%，毛利率逐年下滑。
参考公司招股说明书解释，主要因为原材料价格变动。
跟同业对比来看，处于头部水平。
行业概念一般，以前业绩还不错，今年开始大幅走弱，主要原因还是毛利率不行。
从发行情况看，沪主板发行，发行价格一般，发行规模一般，市盈率和PE-TTM较高。
跟上一个一样有点弱鸡，不过考虑到现在新股动不动就300%~400%的涨幅，只要不是辣鸡也还是可以打。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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